2020年1月18日，廣東珠海，一家月子中心里，醫護人員正在幫助照顧出生不久的嬰兒。圖片來源：人民視覺

　　中泰證券宏觀首席分析師陳興指出，我國人口總量增長的放緩，以及由此帶來的住房需求式微，使得過去依賴投資驅動的經濟增長模式愈發難以為繼，中長期來看，經濟增長的拉動力量亟需從投資向消費切換。

　　第七次人口普查數據顯示，2020年我國人口與2010年相比增加7205萬人，年平均增長率為0.53%，與2000-2010年0.57%的人口年平均增長率相比，增速有所放緩。主要原因是育齡婦女人數持續減少等因素導致人口增長慣性減弱，同時生育水平略有下降。

　　陳興表示，從根本上來說，人口要素的變化和中長期需求態勢息息相關。一方面，從總量上來看，人口數量紅利的消失意味著住房需求趨于走弱。以美國的發展經驗為鑒，美國高購房需求人口的數量變化決定著住宅開工的強弱，日韓的情況同美國也基本類似。

　　“一直以來，房地產就是拉動我國經濟增長的重要引擎，但隨著勞動年齡人口占比的下降，地產需求也逐漸地感受到了增長瓶頸的制約。而在人口增速放緩的背景下，不只住房面臨著需求下滑的困境，其實像汽車、家電等耐用消費品也不例外。”他說。

　　比例，從日本的發展經驗來看，在勞動年齡人口數量見頂之后，汽車銷售不久也達到了頂峰，其后隨著人口數量下降而逐漸走低。我國家庭中多數耐用品保有量事實上已漸趨飽和，中長期需求增長也將面臨制約。

　　與此同時， 陳興指出，我國消費率水平在主要經濟體中明顯偏低，特別是居民消費率不僅低于發達經濟體，甚至趕不上部分新興經濟體。2019年，我國居民消費率尚不到40%，而在俄羅斯和泰國，居民消費率水平超過了50%，美國更是接近70%。

　　“在人口增速放緩、經濟增長動力切換的背景之下，擴內需就成為了這一階段繞不開的話題。我們認為，當前需要千方百計提高居民收入，調整分配格局，力爭居民收入增速超過經濟名義增速，從而使得增長更可持續。”他說。

　　陳興還指出，不論是從人口總量還是年齡結構的變化上來看，其實都不利于商品消費需求的整體擴張，而在增速趨于下行的背景之下，耐用消費品行業需要更加關注結構變化所帶來的發展機遇。比如汽車行業內部正面臨著新能源車對于傳統燃油車的替代，家電行業內部智能化程度不斷提高。

　　另外，陳興提到，從結構上來看，不同年齡段人群的消費偏好也不盡相同。以美國的情況為例，老齡人口在醫療服務上的支出較多，而勞動年齡人口更偏好耐用品消費，因而我國人口年齡結構的變化意味著商品消費需求將逐漸讓位于服務消費。

　　“服務消費行業發展前景較為廣闊，隨著人口老齡化程度的加劇，像養老、醫療等需求勢必將迎來較快增長。而我國當前服務業發展尚不充分，供給相對于需求明顯不足，供給質量也有待提升。”他說。

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