機構指出，當前家電估值處于底部，補貼落地有望帶來內銷反轉，板塊基本面及估值均有望提升，龍頭重點受益。當前家電是存量更新市場，但超齡服役現象較為普遍，預計補貼落地直接刺激家電更新需求。此外，廚房大電仍有滲透率提升空間，此次亦重點支持舊房裝修、廚衛等局部改造，或能部分對沖地產下滑對廚電板塊需求的壓制。結合前期政策刺激下股價表現，龍頭有望重點受益。
　　
　　核心邏輯
　　
　　1.重倉配置比例環比進一步提升。根據同花順及Wind數據統計了內地公募基金重倉股情況，2024年Q2末公募基金重倉SW家用電器行業的總市值為1055.3億元，環比2024年Q1上升7.3%，占基金重倉A股市值規模3.99%，高于標配比例1.81pct，環比2024年Q末上升0.38pct，連續6個季度持續上升。從市場表現來看，2024年Q2S家用電器行業指數下跌1.61%，實現相對收益（相對于滬深300指數漲跌幅）0.53%。
　　
　　2.中央財政安排3000億元左右超長期國債特別資金加碼以舊換新。本輪“以舊換新”統籌安排3000 億元左右超長期特別國債資金用于支持以舊換新，其中，家電產品與老舊營運貨車、新能源公交車及動力電池更新、消費品、汽車等品類換新補貼將獲得1500億元中央資金支持，所涉及的支持資金按照總體9：1的原則實行央地共擔，其中東部、中部、西部地區中央承擔比例分別為85%、90%、95%。隨著后續超長期特別國債資金撥付到位后，家電以舊換新補貼力度或在目前基礎上加碼，測算空調、冰箱、洗衣機以舊換新銷售有望達到1134.99萬、1130.99萬、508.63萬臺，疊加舊屋裝修、智能家居等方面政策的落地對廚衛產品的提振，以舊換新補貼據動的家電銷售額有望超1000億元。
　　
　　3.白電、廚電及黑電龍頭有望深度受益。本輪“以舊換新”以產品技術、能耗、排放等標準為牽引，政策支持向節能環保產品傾斜，在拉動家電消費增長的基礎上，帶動消費結構優化，產品技術領先、產品矩陣完善的龍頭企業優勢顯著。考慮到家電換新需求受收入、使用頻次、產品特性等多方面因素影響，增長表現將有分化，具體來看：1）空調、冰箱等白電產品節能需求和剛需屬性較強，且逐步進入集中換新期，具備較大的換新潛力；2）大屏化、娛樂化、智能化趨勢下，黑電產品升級需求強烈，補貼拉動疊加低基數效應，景氣有望回升。3）考慮到龍頭廠商產品矩陣和渠道建設完善，具備一定的額外補貼空間，有望率先享受政策紅利，未來企業逐步完善回收拆解再利用體系，利潤端或有增厚空間。
　　
　　利好個股
　　
　　信達證券建議積極關注白電龍頭美的集團、格力電器、海爾智家，以及彈性標的海信家電、長虹美菱、TCL智家等，關注有望受益的廚電企業老板電器、華帝股份，關注黑電企業海信視像、TCL電子；同時，以舊換新終端補貼也有望帶動實際報廢量的大幅增加，或將利好報廢回收拆解環節的格林美、中再資環等。維持行業“看好”評級。
　　
　　銀河證券指出，隨著中央資金撥付到位，“以舊換新”補貼力度有望加碼，家電更新需求將迎來集中釋放。行業景氣邊際改善，或將提振板塊投資情緒。經過較為充分的調整之后，行業市盈率降至13倍左右，具備一定的安全邊際，隨著中報披露窗口期臨近，板塊配置價值突顯，建議關注數智化升級領先、以舊換新補貼拉動效果較為明顯的白電龍頭美的集團和海爾智家，以及華帝股份、老板電器和海信視象。