電子煙或納入專賣管理產(chǎn)業(yè)集中度將進(jìn)一步提升
欄目:家電資訊-小家電 時間:2021-03-31 來源:網(wǎng)絡(luò) 作者:編輯
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【劃重點】: A股電子煙板塊近日重挫,這與日前工信部等發(fā)布的電子煙參照卷煙監(jiān)管政策密切相關(guān),此舉被市場解讀為將進(jìn)一步限制電子煙產(chǎn)業(yè)發(fā)展。 業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為,目前具體監(jiān)管細(xì)則尚未出臺,未來電子
【家電資訊-家電資訊 - 小家電,作者:編輯】A股電子煙板塊近日重挫,這與日前工信部等發(fā)布的電子煙參照卷煙監(jiān)管政策密切相關(guān),此舉被市場解讀為將進(jìn)一步限制電子煙產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為,目前具體監(jiān)管細(xì)則尚未出臺,未來電子煙不一定走向?qū)Yu管理。監(jiān)管政策不是限制更不是為禁售,重在引導(dǎo)電子煙行業(yè)向規(guī)范化發(fā)展。監(jiān)管落地將有效推高行業(yè)門檻,讓集中度提升,利好行業(yè)上下游龍頭企業(yè)。
電子煙產(chǎn)業(yè)或?qū)⒆呦驅(qū)Yu管理
23日,愛施德開盤即一字跌停,截至收盤,該股報9.17元,跌停板上封單達(dá)40萬手。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計,A股上市的18家電子煙概念股中,有13家收跌,其中持有中國電子煙第一股思摩爾國際已發(fā)行股本32.44%的億緯鋰能大跌15.85%。
電子煙板塊集體低迷,源于22日晚間一則消息。工信部、國家煙草專賣局研究起草了《關(guān)于修改〈中華人民共和國煙草專賣法實施條例〉的決定(征求意見稿)》。意見稿中增加了一條附則,即“電子煙等新型煙草制品參照本條例中關(guān)于卷煙的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行”。
根據(jù)意見稿說明,由于近年來電子煙市場監(jiān)管領(lǐng)域出現(xiàn)新情況、新問題,為了推進(jìn)電子煙監(jiān)管的法治化,應(yīng)參照實施條例中關(guān)于卷煙的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行,主要為規(guī)范電子煙生產(chǎn)經(jīng)營活動,解決電子煙存在的產(chǎn)品質(zhì)量安全風(fēng)險、虛假廣告等問題。
2019年10月,國家市場監(jiān)管總局和國家煙草專賣局曾聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步保護(hù)成年人免受電子煙侵害的公告》,禁止電子煙在網(wǎng)上銷售和打廣告,隨后電子煙被迫轉(zhuǎn)戰(zhàn)到線下渠道。
市場認(rèn)為本次征求意見稿將再次收緊對電子煙監(jiān)管,電子煙將走向?qū)Yu管理模式,即國家對霧化電子煙的生產(chǎn)、銷售和進(jìn)出口業(yè)務(wù)實行壟斷經(jīng)營、統(tǒng)一管理,且類似于卷煙的模式,在生產(chǎn)、批發(fā)環(huán)節(jié)不對中煙體系外發(fā)放煙草專賣許可證。
不是限制重在引導(dǎo)規(guī)范發(fā)展
不過,在市場眾多機構(gòu)看來,將處于野蠻生長階段的電子煙納入監(jiān)管,不是限制更不是為禁售,重在引導(dǎo)電子煙行業(yè)向規(guī)范化發(fā)展,并不會影響行業(yè)長期的發(fā)展趨勢。
“此次修例將首先明確霧化電子煙的監(jiān)管主體,由中煙作為監(jiān)管機構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督檢查,加強監(jiān)管是主要目的,完全禁售或完全專營專賣的可能性較低。”天風(fēng)證券研究所副所長吳立說。
浙商證券輕工制造行業(yè)首席分析師史可凡同樣認(rèn)為,電子煙在我國貢獻(xiàn)了大量就業(yè)、出口創(chuàng)匯,而且產(chǎn)業(yè)技術(shù)多掌握在中國企業(yè)手中,因此中煙對電子煙發(fā)展進(jìn)行封堵的概率很小,后續(xù)可能出臺一系列配套措施促進(jìn)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。
針對本次征求意見稿引發(fā)的關(guān)注熱點,北京市控?zé)焻f(xié)會最新回應(yīng)稱,對電子煙的亂象應(yīng)該加強監(jiān)管,但建議不納入煙草專賣監(jiān)管,而是交給衛(wèi)生健康部門、食品藥品監(jiān)管部門或市場監(jiān)督管理局進(jìn)行監(jiān)管。北京市控?zé)焻f(xié)會會長張建樞說,電子煙只有加熱不燃燒型屬于煙草,其他主要類型不是煙草制品。
與此同時,在不少人士看來,電子煙監(jiān)管政策若落地,或意味著霧化煙草制品(HNB)未來將具備合法性。
光大證券分析師朱悅認(rèn)為,本次征求意見稿已明確將電子煙看作煙草制品,未來NHB作為更接近煙草的產(chǎn)物將在國內(nèi)獲得合法性。我國霧化煙草制品(HNB)有望逐步推出,持續(xù)滿足消費者的減害需求、提升消費體驗及卷煙上結(jié)構(gòu)。
監(jiān)管政策將讓行業(yè)集中度提升
中信證券假設(shè)電子煙嚴(yán)格遵循專賣管理,在此極端情形下,今年1月份剛剛登陸美股的電子煙企業(yè)霧芯科技的國內(nèi)經(jīng)營料不復(fù)存在,思摩爾或僅在大陸保留霧化設(shè)備生產(chǎn)業(yè)務(wù)不接觸煙油,預(yù)計2021年思摩爾調(diào)整后凈利潤下調(diào)20%-25%左右至約45億,未來3年業(yè)績CAGR由40%左右下修至30%左右。
相反,在樂觀情形下,假設(shè)煙草專賣法實施條例的修改遇阻,國家轉(zhuǎn)而采用“注冊備案制+消費稅”的方式監(jiān)管霧化電子煙。此種情形下龍頭公司經(jīng)營確定性大幅提升、領(lǐng)先地位進(jìn)一步鞏固,收入預(yù)期保持穩(wěn)定,估值有望顯著提升,霧芯科技估值彈性大于思摩爾。
中信證券認(rèn)為,本次征求意見稿的出臺提升了政策走向?qū)Yu管理的可能性,不意味著未來一定走向?qū)Yu管理,但不論如何應(yīng)把握龍頭長期價值。
值得一提的是,本次征求意見稿并無監(jiān)管細(xì)則出臺。吳立認(rèn)為,此次監(jiān)管出臺明確了霧化電子煙的監(jiān)管主體和方向,后續(xù)還需等待具體細(xì)則落地,監(jiān)管落地將有效推高行業(yè)門檻,讓集中度提升,利好行業(yè)上下游龍頭企業(yè)。
華泰證券認(rèn)為,參照美國市場,若我國修改內(nèi)容最終落地,短期我國電子煙行業(yè)發(fā)展或?qū)⒎啪彛娮訜熒a(chǎn)、品牌、零售企業(yè)業(yè)績增長短期將承壓,長期電子煙產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)的集中度將進(jìn)一步提升。
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