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【劃重點】:海爾智家2025年報披露后,多家券商機構密集發(fā)布研報。盡管行業(yè)周期波動與成本壓力帶來階段性挑戰(zhàn),但海爾智家作為全球行業(yè)頭部企業(yè)的領先地位依舊穩(wěn)固,“短期承壓、長期看好”成為機構共識。
【家電資訊-家電新聞 - 營銷視野,作者:編輯】海爾智家2025年報披露后,多家券商機構密集發(fā)布研報。盡管行業(yè)周期波動與成本壓力帶來階段性挑戰(zhàn),但海爾智家作為全球行業(yè)頭部企業(yè)的領先地位依舊穩(wěn)固,“短期承壓、長期看好”成為機構共識。


年報中特別值得一提的是,2025年海爾智家海外營收已達1557.92 億元,同比增長8.2%,營收占比突破 51%,全球化經營深度領跑行業(yè),在A股中也優(yōu)勢突出。
對海爾智家而言,深度全球化早已刻入企業(yè)發(fā)展基因,成為其區(qū)別于同行、支撐長期成長的核心標簽與底氣。
1、 全球化布局領先,穩(wěn)居出海第一梯隊
2025年我國對外凈資產達4.07萬億美元,穩(wěn)居全球第二,折射出國家全球資源配置實力持續(xù)走強,也為本土龍頭企業(yè)深度出海打下基礎。
從全球經驗來看,企業(yè)出海早已是成熟經濟體的共同路徑:當經濟體量、產業(yè)實力、資本積累達到一定階段,必然需要依托全球市場釋放產能、技術和品牌價值。美、日、歐發(fā)達國家龍頭企業(yè)早已驗證這一邏輯:蘋果海外收入占比約六成,依靠全球市場打開增長空間;豐田海外收入占比約八成,以全球各地的深度本土化來創(chuàng)造穩(wěn)固的利潤來源;西門子、巴斯夫則通過全球研發(fā)和產業(yè)布局,牢牢掌握行業(yè)標準與定價權。
作為行業(yè)中全球化最深入的龍頭企業(yè),海爾智家全球化程度領先,并早已超越簡單的產品、品牌出口模式,而是向能力和平臺的全球化邁進。海外多點協(xié)同下,北美GE Appliances深耕高端,本土化有效對沖關稅風險;歐洲推動產業(yè)直達終端的組織轉型,白電產品收入實現兩位數增長、平均單價提升10%以上,盈利能力大幅改善;東南亞、南亞、中東非等新興市場增速達24%以上。疊加在全球持續(xù)優(yōu)化的供應鏈布局,海爾智家在全球市場潛力充足。
國金證券等機構普遍認為,隨著海外高端化的推進、成本優(yōu)化與效率提升、新興市場放量等多重因素共同作用,海爾智家的海外利潤提升空間將持續(xù)釋放!
2、 HALO硬核資產,構筑不可復刻的抗風險優(yōu)勢
值得關注的是,海爾智家這種全球重資產布局很好地契合2026年資本市場熱議的HALO資產概念,HALO資產即“重資產、低淘汰率”(Heavy Assets, Low Obsolescence),核心特征是需巨額資本投入、建設周期長、行業(yè)壁壘高,且技術穩(wěn)定、貼合剛需、不易被顛覆。
海爾智家的全球生產基地、研發(fā)中心、供應鏈網絡等核心資產,恰好具備這些特質:前期資本投入規(guī)模龐大,涉及跨區(qū)域的合規(guī)、工程整合等復雜難題,競爭對手難以短期復制;同時家電屬于民生剛需賽道、核心技術迭代平穩(wěn),資產長期保值、淘汰風險極低。
這種HALO資產屬性為公司提供了穩(wěn)定的現金流與抗風險能力,也為高端化推進、數字化轉型及海外市場拓展打下堅實的基礎,稀缺性和長期價值正受到投資者的關注和認可。
3、 機構長期看多:高端化、數字化、新業(yè)務多點兌現
除全球化優(yōu)勢外,海爾智家其他長期增長因素同樣獲得機構認可。
高端化戰(zhàn)略構筑盈利壁壘,卡薩帝品牌保持雙位數增長,在國內高端價位市占率領先,Leader統(tǒng)帥收入破百億,同比增長30%,多品牌矩陣覆蓋全客群;數字化變革持續(xù)深化,全域TC變革直連用戶模式優(yōu)化庫存與渠道效率,銷售費用率穩(wěn)步優(yōu)化;“大暖通”戰(zhàn)略落地成效初顯,2025年相關收入達723.56億元,同比增長10%,家庭服務機器人等新業(yè)務布局打開成長邊界。
4、 高分紅 + 大額回購,長期投資價值凸顯

扎實的現金流與稀缺HALO硬核資產,最終落地為持續(xù)穩(wěn)健的股東回饋。海爾智家分紅政策誠意十足:2025 年分紅率提升至55%,明確2026年不低于58%、2027-2028年不低于60%;疊加30-60億元A股大額回購計劃,分紅+回購雙輪兜底,進一步夯實長期投資信心。
總結:
海爾智家面臨的階段性挑戰(zhàn)是行業(yè)共性因素所致,并未動搖其核心競爭力。憑借領先的全球化布局、不可復刻的稀缺HALO壁壘,疊加高端化、數字化紅利與新業(yè)務增量,其長期成長邏輯清晰。而穩(wěn)健高分紅則進一步提升了估值性價比,凸顯長期投資價值。
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